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玉米觸底反彈 謹防收獲壓力風險
2019-10-25

  國慶節后玉米價格觸底反彈,大連商品交易所玉米主力2001合約從低點1810元/噸反彈到1865元/噸的高點,反彈幅度為3.03%。主要原因是國慶之后,北方出現大范圍大風降溫天氣,新糧收獲進度放緩,同時拍賣停止投放,玉米市場出現了階段性的供應偏緊,深加工企業到貨量持續下降,庫存也連續下滑,企業連續上調收購價來吸引采購。




  另外,北方集港量偏低,南北港口庫存持續低位也帶來支撐,同時運費上漲,共同帶動了玉米價格反彈。不過11月份是新玉米的集中上市期,仍需防范新玉米集中上市將帶來較大供應壓力,沖擊市場價格。




  市場預期收獲壓力仍未釋放完畢。截至10月18日,北方港口玉米庫存情況,遼寧四港總庫存146.6萬噸,環比增加4.4萬噸,增幅3.09%,同比減少52.42%。北方港口庫存略有回升,不過整體仍處低位。廣東港內貿和外貿玉米庫存總量為41.9萬噸,其中內貿36.1萬噸,同比增加13.91%,外貿為5.8萬噸,南方港口玉米庫存絕對值也處于偏低水平。




  港口玉米庫存低位給價格帶來支撐,集港量偏低的局面遲遲不見好轉,貿易商報價心態趨強。不過目前玉米價格存在分歧,一方面,市場擔心新玉米上市對價格的壓力尚未釋放完畢,價格存在再度回落的風險。近期北方港口價格上漲之后與產區順價,進入11月份以后,華北及東北產區將穩步進入新玉米上市周期,屆時玉米的供應壓力將會增大,新作上量之后可能會再度面臨回落風險。




  另一方面,玉米市場也有一些支撐情況存在。首先國內玉米仍然是去庫存的狀況,結轉庫存在逐年下降,臨儲玉米2015/2016年度結余庫存為5387.59萬噸,從大方向上會給玉米帶來支撐,而短期目前南北港玉米的渠道庫存偏低對價格也有一定的支撐。




  總之,從目前階段看,一方面市場擔心收獲壓力尚未釋放完畢,價格仍存下跌風險,上行阻力重重。另一方面,隨著玉米期價前期的持續下跌,玉米的利空得到了一定程度的釋放,玉米市場下方也存在一定的支撐。




  短期玉米市場價格不穩,預計震蕩概率大,因此后期需要關注北方港口集港量和物流情況,以及新糧上市節奏和收獲壓力釋放對價格的指引。預計壓力釋放之后,期價底部會夯實。




  需求短期提振力度或有限。一方面從養殖需求看,近期豬價表現強勢,養殖利潤高企,生豬復養的邏輯使得市場對需求存在一定的期待。但是從養殖周期看,生豬即使復養,傳導到需求上,仍然需要較長的時間。如果生豬疫情能完全控制,復養順利的話,市場預計對飼料原料需求的傳導邏輯需要在2020年才能體現。因此短期養殖需求對玉米的提振或難以馬上好轉,后期仍然要關注生豬疫情以及復養情況對玉米需求的影響。




  另一方面,截至10月18日,深加工玉米庫存總量(含拍賣糧)在375.63萬噸,較上周397.65萬噸的庫存減少22.02萬噸,下降5.54%,較去年同期的545.92萬噸減少170.29萬噸,降幅為31.19%。目前部分淀粉企業開工率在69%~70%,供應相對充裕,而下游對于淀粉追漲也謹慎。因此從需求端整體看,短期對價格的影響提振力度或有限,目前需要重點關注供給端的變量對價格的影響。




  綜合來看,短期玉米市場價格不穩,預計震蕩反復概率大,仍需防范后期玉米集中上量帶來的壓力。后期需要重點關注北方港口集港量和物流情況以及新糧上市節奏和收獲壓力的釋放對價格的指引,同時需要關注中美貿易關系向好之后,后期美國玉米及進口谷物的情況。

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